高清手机影视在线看最火影视 https://www.shoujiys.cc
公募基金：新发已起势，存量待破局。6 月底开始公募转向加仓行为或由存量赎回收窄导致。结合公募存量份额变化、仓位变化分析，主动偏股型公募年初至3 月底的加仓行为背后是“新”、“老”基金尚处在的动态平衡状态。而进入4、5 月后，存量基金赎回行为占据主导并不断扩大，纵然市场反弹也需减仓应对赎回。6 月底仓位重现上升趋势，结合新发起势代表的投资者情绪回暖，背后或隐含了存量赎回的收窄。
私募证券基金：绝对收益者的追赶。1)私募证券基金规模4 月大幅缩水，股票型产品发行数量已基本见底；2)绝对收益者仓位开始追赶。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，6 月环比大幅上升7.25pcts 至67.51%，已接近今年1、2 月的仓位水平。在5 月仓位环比上升仅3.75pcts 的背景下，作为绝对收益者的私募基金于6 月更进一步的参与到市场反弹中。
北向资金：脉冲后的再平衡。北向资金2022 年前6 个月累计净流入718 亿元，但基本仅靠单6 月的净流入730 亿元力挽狂澜。作为5、6 月市场反弹中提供最为重要的边际增量资金的主体，进入7 月后净流入力度有明显收敛，截至目前仍处于净流出状态。
两融资金：稳定回暖。5、6 月两融余额虽然回暖，但占流通市值比例依然回落，连续2 个月背离，即两融资金在反弹行情中虽然贡献力量，但并非主力。而进入7月后，由于市场小幅回调，而两融资金依然维持了一定量的净流入，故占流通市值比例截至7 月14 日小幅回升至2.36%。
保险资金：主动加仓行为显著。经历3、4 月市场回调带来权益资产规模缩水，保险仓位被动降低后，5 月仓位显著回升0.5pcts 至12.37%。同时单看股票和证券投资基金的规模环比变动，3-5 月分别为-3.08%、-1.61%、5.87%，对比万得全A环比变动分别为-7.52%、-9.51%、5.90%，以及混合型基金指数分别为-6.28%、-4.95%、3.92%，可以看出保险资金主动加仓行为显著，仓位表现落后一方面由于市场回调使得资产被动缩水，另一方面是保险资金运用余额持续稳定增长已突破24 万亿。
银行理财：新发数量见底，基础资产含股票比例稳定在8%水平。1)理财单月新发数量连降四年，今年资管新规正式落地后，新发数量已有见底趋势；2)理财发行结构来看，今年资管新规正式实施后，基础资产包含股票的理财产品数量占比快速上升并稳定在8%水平。
产业资本：6 月净减持规模快速放大，此轮反弹积累减持压力或已出清。净减持规模快速放大带来扰动。6 月产业资本净减持-569 亿元，相较于5 月-159 亿水平快速放大，或由于此轮反弹幅度较大后的减持压力释放，为市场带来扰动因素。观察7 月市场盘整至今产业资本表现，净减持仅-86 亿，故前期大幅反弹积累的产业资本减持压力或已基本出清。
风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。
（文章来源：德邦证券）
文章来源：德邦证券